正值戴姆勒亞太地區(qū)新任負(fù)責(zé)人墨菲在京與北汽控股商談下一步合作的時間，北汽控股上市融資的消息亦不絕于耳。

　　“北汽控股的確有加速上市融資的意愿，但具體方案并沒有敲定，目前仍然處于對兩個月前北戴河會議中的三套方案進(jìn)行討論的階段。”針對有媒體對北汽控股整體上市具體方案的報道，一位接近北汽控股高層的人士給予否定。

　　據(jù)悉，在今夏溫度最高的那幾天，北汽控股高層聚集到北戴河召開了封閉式會議，對北汽控股上市融資三套方案進(jìn)行討論。

　　本報獨(dú)家獲悉三套方案的具體內(nèi)容，并得知，三套上市方案是由某國際大型咨詢公司經(jīng)過充分調(diào)研后給出的。

　　同時，該咨詢公司還透露出未來5年內(nèi)，北汽控股的資金缺口將高達(dá)50億-60億元�？鄢�北京現(xiàn)代等企業(yè)為數(shù)不多的盈利，北汽控股上市融資數(shù)額至少要達(dá)到30億-40億元。

　　上述人士還透露，近幾日，將由北京市市長王岐山帶隊召開專門會議，討論三套上市方案的可行性。

　　而上市承銷商方面，該人士只表示，“已經(jīng)面談過幾個投行，尚沒有簽下具體的合同�！�

　　三套方案

　　20多年前的北戴河會議決定了中國汽車工業(yè)的走向，兩個月前的北戴河會議則正在決定著北京汽車工業(yè)的重要未來。

　　知情人士透露，此會議首次正式將北汽控股上市融資的三套方案提上桌面，并進(jìn)行討論。

　　第一套方案，北汽控股整體上市。即將北京汽車工業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)全部納入到北汽控股，以實(shí)現(xiàn)IPO(首次公開發(fā)行股票)。這樣的方式最為理想，可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整齊，也便于未來管理。

　　困難在于，北汽控股與北京汽車工業(yè)其他企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系復(fù)雜。因此，知情人士透露，該方案的最大可能性，是利用北京現(xiàn)代成立時的融資平臺——北京汽車投資公司 (以下簡稱“北汽投”)。具體的做法是將該公司進(jìn)行改造，整頓好股權(quán)關(guān)系后，再將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，以北汽投的名義實(shí)現(xiàn)整體上市。因?yàn)檎�頓北汽投的股權(quán)關(guān)系遠(yuǎn)沒有像整頓北汽控股那樣復(fù)雜。

　　但該套方案的缺點(diǎn)是，短時間內(nèi)，主營業(yè)務(wù)中的整車業(yè)績不突出，雖然有北京現(xiàn)代、北京奔馳兩個主要合資企業(yè)，但曾經(jīng)高速增長的北京現(xiàn)代已顯疲軟，而北京奔馳作為豪華車企業(yè)，其盈利問題在短時間內(nèi)仍是考驗(yàn)。

　　第二套方案是借殼北汽福田。即通過福田定向增發(fā)股票給北汽控股，實(shí)現(xiàn)北汽控股對北汽福田的絕對控股，再將北汽控股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。雖因北汽福田的股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，該方案曾被外界認(rèn)為不可能，但對于融資需求緊迫的北汽控股來說，“借殼福田是最快速的”，一位北汽控股內(nèi)部高層認(rèn)為。

　　第三套方案，零部件、整車單獨(dú)上市。具體做法是，先以零部件為平臺上市融資，滾動發(fā)展后再以單獨(dú)成立整車有限公司的形式，實(shí)現(xiàn)整車的上市。

　　不過，問題同樣存在，雖然與整車方面合資企業(yè)和自主品牌發(fā)展的雙重緩慢相比，北京地區(qū)的零部件企業(yè)已經(jīng)小有成績，但零配件的規(guī)模畢竟不大，難以滿足巨大的融資需求。

　　“因此，北汽控股整體上市的時間、進(jìn)度以及方案都未正式明確。”一位北汽控股內(nèi)部高層坦陳。

　　60億資金缺口

　　事實(shí)上，北汽控股上市事宜在被關(guān)注了多年之后陡然加速，源于最近幾年北京汽車工業(yè)的飛速發(fā)展。有了北京現(xiàn)代、北京奔馳等合資公司的支撐，發(fā)展自主品牌，重回汽車集團(tuán)前四席位的構(gòu)想，都使北京汽車工業(yè)后續(xù)發(fā)展的巨額資金需求日益迫切。

　　上述為北汽控股提出三套上市方案的國際知名咨詢公司則更明確地指出，未來5年內(nèi)，北汽控股的資金缺口將在50億-60億元人民幣，上市融資迫在眉睫。

　　這個巨額數(shù)字是通過零部件和整車發(fā)展的未來需求計算出來的。多項(xiàng)正在洽談的零部件項(xiàng)目至少需要幾億元的投入，整車方面又分為合資公司研發(fā)投入和自主品牌建設(shè)的投入，是所需資金的大頭。

　　北航汽車專家徐向陽曾精確地算過一筆帳，一款全新車型從造型、平臺等研發(fā)，到最后量產(chǎn)至少需要1億美元的投入。

　　在北汽控股的合資企業(yè)中，北京現(xiàn)代急需新車型來延續(xù)其曾經(jīng)的熱銷。目前產(chǎn)能放空的第二工廠也需要資金的注入。

　　剛剛步入正軌的北京奔馳，作為豪華車企業(yè)，每款車型的投入都將不菲，同時還面臨戴克分拆后，該合資公司是否需要追加投資，擴(kuò)大規(guī)模與兩個外方深化未來的合作。

　　北汽控股的自主品牌建設(shè)也已經(jīng)開啟，未來5年，6款以上的自主品牌車型計劃已經(jīng)公布。

　　簡單計算下來，未來僅上述三項(xiàng)就有至少10款車型和多個項(xiàng)目需要資金投入�？鄢�合資企業(yè)外方每款車型上的投入，北汽控股至少需要有50億元人民幣的投入。加之零部件等，50億-60億元的資金需求并不為過。

　　在資金來源上，整車方面目前最大的盈利企業(yè)便是北京現(xiàn)代，但其狀況并不樂觀。一份統(tǒng)計顯示，今年北京現(xiàn)代30萬輛的生產(chǎn)銷售目標(biāo)將難以完成，最終可能被鎖定在25萬輛。而盈利上，今年預(yù)計的16億元盈利，至今僅完成了9億多元，全年利潤被鎖定在了10億元左右。甚至有業(yè)內(nèi)人士悲觀地認(rèn)為，未來兩年北京現(xiàn)代的產(chǎn)銷能否維持25萬輛都很難說。

　　如此推算，扣除合資公司中外方的利潤，以及最多拿出利潤的60%進(jìn)行滾動投資的國際慣例，未來5年，北京現(xiàn)代最多能夠解決15億-20億元的資金。

　　北京奔馳作為豪華車合資企業(yè)，前期投入巨大，短時間盈利仍是問題。緊隨整車而起的零配件能夠提供的資金貢獻(xiàn)可以計算，但并不在預(yù)計可落實(shí)的范圍內(nèi)。

　　改造前奏已響

　　鑒于資金的巨大需求，和國內(nèi)整體上市環(huán)境的良好，北汽控股上市的改造前奏已經(jīng)奏響。

　　“北汽控股上市進(jìn)程并沒有那么快，也沒有那么多的動作�！泵鎸ν饨鐚ζ渖鲜惺乱说膱蟮溃�北汽控股宣傳部相關(guān)人士不愿意過多透露，但并沒有否認(rèn)其近期一系列的整合動作，“這是我們內(nèi)部資產(chǎn)的調(diào)整，有助于我們理順資產(chǎn)關(guān)系�！�

　　前不久，一場停留在北汽控股和其子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓低調(diào)進(jìn)行。北汽控股旗下全資子公司——北京汽車摩托車聯(lián)合制造公司(以下簡稱“北汽摩”)已確定，將該公司持有的北汽福田(600166)和北京汽車制造廠有限公司(以下簡稱“北汽有限”)股權(quán)資產(chǎn)共計6.2億元劃轉(zhuǎn)給北汽控股。與此同時，北汽摩旗下幾家零部件公司資產(chǎn)也將劃轉(zhuǎn)給北汽控股。

　　按照原來披露的規(guī)劃，未來，北汽有限將是北汽控股自主品牌的根據(jù)地。這樣一來，北京地區(qū)的優(yōu)質(zhì)汽車相關(guān)企業(yè)多數(shù)為北汽控股所掌控。“掌控北京現(xiàn)代的北汽投與北汽控股之間的股權(quán)轉(zhuǎn)化也會在不久后明了，具體如何轉(zhuǎn)化要看最終決定以哪個實(shí)體上市為根據(jù)�！敝�情人士認(rèn)為。

　　但可以肯定的是，無論是第一套方案還是第二套方案，北汽控股進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)調(diào)整，理順資產(chǎn)關(guān)系，集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等改造都是非常必要的。

　　上述可以看成是北汽控股為第一、二套方案最終決定前所做的準(zhǔn)備。但種種跡象顯示，北汽控股也并未完全放棄第三套方案。

　　今年8月26日，北汽控股與北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司簽訂框架協(xié)議，發(fā)起設(shè)立北京汽車部件股份有限公司。該公司或?qū)⒂诒驹碌讙炫瞥闪ⅰ?/P>

　　隨著北汽摩將旗下多家與國際知名公司合作的零配件公司資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)給北汽控股，未來北京汽車部件股份有限公司將是一個股權(quán)結(jié)構(gòu)明晰、資產(chǎn)相對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。如果進(jìn)展順利，零配件單獨(dú)上市的方案也并非沒有可能。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，“長遠(yuǎn)考慮，第一套方案更為穩(wěn)妥；短期考慮，第三套方案具備條件；講求速度，則借殼福田是最快最直接的。具體如何選擇，則要看北京市政府最終的定奪，短時間內(nèi)推出具體的方案很難�！�

　　我們采訪得知，目前北汽控股的上市進(jìn)程僅僅是有咨詢公司提出三套方案，至于上市前的輔導(dǎo)等都還未開始，承銷商方面也僅僅是 “面談了幾家，沒有簽訂合同”。